深耕影视剧领域十七年,网台联动头部内容领军者
   
慈文是国内领先的影视剧内容制作方,成立于2001年9月,于2015年9月借壳禾欣股份(002343)上市。作为中国首批被授予电视剧(甲种)制作许可证的民营公司,公司曾出品《神雕侠侣》、《射雕英雄传》、《七剑下天山》、《小鱼儿与花无缺》等系列经典武侠剧;2015-2017年,公司陆续打造《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等现象级精品影视剧,专注创作网台联动模式下头部内容,奠定行业领军地位。目前,公司设立视骊影视、蜜淘影业和微颗影业等行业一线影视团队,加强影视IP开发制作实力;2015年11月,公司现金收购北京赞成科技100%股权,切入游戏行业。当前公司主营业务涵盖影视剧投资、制作、发行、艺人经纪、游戏等领域。
   
未来三年核心看点:长视频市场高景气度持续,公司优质剧储备丰富率先受益
   
国内视频网站第一梯队会员数量快速增长,长视频市场持续向好。根据腾讯视频公布数据,截止2018年2月28日,付费会员数已达6259万,为国内最大视频付费平台;爱奇艺于今年3月美股上市,招股说明书显示会员数达到6010万。各大平台加强版权采购力度,精品内容有望持续升值。
   
公司作为国内一线影视内容制作公司,旗下拥有白一骢领衔的视骊影视、出品《楚乔传》、《凉生》的蜜淘影业、出品《极速青春》、《步步生莲》的微粒影视等知名工作室,在精品内容制作领域占据优势。未来三年公司储备头部项目包括:《寻找爱情的邹小姐》、《风暴舞》、《紫川》、《脱骨香》、《大秦帝国》等,未来有望陆续开机运作,为公司后续业绩增长提供保障。
   
盈利预测与投资建议
   
公司作为曾出品《花千骨》、《楚乔传》等精品大剧的行业领先企业,在行业资源、IP储备、制作实力等多方面具备明显优势,同时受益于在线视频平台版权费用预算不断提升,头部剧目版权在未来几年或将持续升值,公司盈利规模有望整体提升。2018年公司将确定多部S级及A级剧目,储备项目将陆续进入收获期。综合考虑,我们预测公司2018-2020年EPS为1.44/1.74/2.08,对应PE为23/19/16,给予强烈推荐评级。
   
风险提示
   
1、影视剧适销风险;2、游戏业务不达预期。