前面三篇论道,讲清楚了慈文为何跌跌不休,扒干净了他的前世今生,现在展望一下他将何去何从。
影视行业目前整体处于寒冬末期,乍暖还寒的阶段。病来如山倒,病去如抽丝,正谓如是。完成了去泡沫,去杠杆,去商誉后,又经历了Covid的垂直打击,目前尚未发现能够使整个行业再下一个台阶的新利空。长短视频之争格局基本已定,互为依靠,相互引流。两者不是替代关系,而是由内容阶段性决定的跷跷板关系。疫苗今年能做到全民接种,主要矛盾即将解决。春节档票房创历史新高叠加近期长视频供需两旺(山河令,赘婿,斗罗大陆等),行业已有复苏端倪。反转尚需2021年报检验,但是复苏,2021一季度报大概率可以得到先行印证。
慈文主营业务目前以定制剧为主,由平台提供资金并占发行主导,公司主体并未承担太多因演员、政策等多因素导致的无法上架的风险,相应的毛利率处于10%-20%个点的区间。通俗的说就是:能播出,就赚钱;不能播出,白忙,不亏钱。在绝大多数的定制剧锁定主体风险的同时,开启少数版权剧(紫川,预计四月开机)来争取超额利润。网络电影和分账式剧集都是对未来的探索,投入低,收入无论打平,微亏,还是大爆(200%+)都不会对全局产生决定性的影响。至于参投的院线电影,皆是联合出品,占比很小,对于净利润的影响都可不做讨论。
国资2019年收购慈文传媒前已做过详尽的调研,赞成科技商誉在2018年年报做了绝大部分的计提。基本可以判定,华章收购价对应的慈文市值是一个买方认为剥离掉不良资产,可以抄底控股,又不会因在二级市场直接举牌而引发股价大幅波动的划算价格。目前慈文市值处于行业历史大底,严重低估阶段,仅相当于一个未上市甲级制作机构的估值。疫情影响逐渐消除叠加行业复苏(需财报盈利逐季增加确认),将使得慈文恢复至正常营业阶段,对应的估值可以国资收购价做为基准,对应的EPS约为0.2-0.4区间,用时预判约在一年零一个月以内。至于行业反转,还需后续更多条件确认。
综上,即便是复苏,也很可观。盛极而衰,否极泰来,概莫如此。
往年今日此门中,人面桃花相映红。人面辗转来复去,桃花又将笑春风。
转载自: 002343股吧 http://002343.h0.cn公司名称:慈文传媒
股票代码:sz002343
市场类型:中小板
上市日期:日
所属行业:影视音像
所属地区:浙江
公司全称:慈文传媒股份有限公司
英文名称:Ciwen Media Co.,Ltd.
公司简介:慈文传媒公司主要从事影视剧的投资、制作、发行及衍生业务,移动休闲游戏研发推广和渠道推广业务及艺人经纪业务。公司已形成了以自有IP为核心资源,以电视剧投资、制作及发行业务为核心业务,积极延伸拓展电影、游戏和艺人经纪等相关业务领域,并形成了各业务板块良...
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